Technological Shocks and the Conduct of Monetary Policy

Mario Amendola (1) , Jean-Luc Gaffard (2) , Francesco Saraceno

1 UNIROMA - Università degli Studi di Roma "La Sapienza" = Sapienza University [Rome]
2 OFCE - Observatoire français des conjonctures économiques (Sciences Po)

This paper analyses the impact of alternative monetary policies on the performances of an economy facing technological changes. It shows that the restructuring of productive capacity necessary to embed the new technologies usually implies initial drops in employment and productivity, that are reabsorbed only if the transition is successful. Furthermore, it shows that the process disrupts the financial structure of firms (the coordination over time of costs and revenues), and makes external financing crucial for a successful restructuring. An “optimal” monetary policy, in this framework, should then be expansionary during the transition, and tighten once the technological advance is embedded in the system. Thus, we reach conclusions that are in sharp contrast with the policy prescriptions of the New Keynesian approach.

L’article analyse l’impact de politiques monétaires alternatives sur les performances d’une économie soumise à des changements technologiques. Il montre que la structuration de la capacité productive nécessaire pour incorporer les nouvelles technologies implique une diminution initiale de l’emploi et de la productivité, seulement réabsorbée si la transition est réussie. Au-delà, il montre que le processus introduit une rupture dans la structure financière des firmes (dans la coordination intertemporelle des coûts et des revenus), et rend crucial le financement externe dans le succès de la restructuration. Une politique monétaire “optimale”, dans ce contexte analytique, devrait, alors, être expansionniste pendant la transition et restrictive une fois que le changement technologique a été incorporé dans le système. Ainsi, l’on obtient des conclusions qui sont en opposition stricte avec les prescriptions de politique économique de l’approche de la Nouvelle Économie Keynesienne.

Domaines: Economies et finances

Mario Amendola, Jean-Luc Gaffard, Francesco Saraceno. Technological Shocks and the Conduct of Monetary Policy. Revue Economique, 2004, 55 (6), pp.1241 - 1263. ⟨10.3917/reco.556.1241⟩. ⟨hal-03583043⟩