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Trends and Cycles: An Historical Review of the Euro Area

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Abstract

We analyze the euro area business cycle in a medium scale DSGE model where we assume two stochastic trends: one on total factor productivity and one on the inflation target of the central bank. To justify our choice of integrated trends, we test alternative specifications for both of them. We do so, estimating trends together with the model's structural parameters, to prevent estimation biases. In our estimates, business cycle fluctuations are dominated by investment specific shocks and preference shocks of households. Our results cast doubts on the view that cost push shocks dominate economic fluctuations in DSGE models and show that productivity shocks drive fluctuations on a longer term. As a conclusion, we present our estimation's historical reading of the business cycle in the euro area. This estimation gives credible explanations of major economic events since 1985.
Nous analysons les fluctuations du cycle économique en Zone Euro dans le cadre d'un modèle DSGE comprenant deux tendances stochastiques, une sur la productivité globale des facteurs et l'autre sur la cible d'inflation. Pour justifier notre choix de tendances intégrées, nous testons des spécifications différentes pour chacune d'elles. Afin d'éviter des biais dans l'estimation, nous estimons conjointement les tendances et les paramètres structurels du modèle. Nos estimations montrent que les fluctuations du cycle économique sont principalement expliquées par des chocs spécifiques d'investissement et des chocs de préférence des ménages. Nos résultats mettent en défaut l'idée que les chocs de mark-up sont les principaux vecteurs des fluctuations économiques dans les modèles DSGE et montrent que les chocs de productivité expliquent les fluctuations de long terme. En conclusion, nous présentons une relecture historique du cycle économique en zone euro à l'aune de notre estimation. Cette estimation donne une explication crédible des événements économiques majeurs depuis 1985.
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Dates and versions

hal-03460047 , version 1 (01-12-2021)

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Cite

Jean Barthélemy, Magali Marx, Aurélien Poissonnier. Trends and Cycles: An Historical Review of the Euro Area. 2009. ⟨hal-03460047⟩

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