Une analyse de la contribution de la politique monétaire à la croissance économique

Christophe Blot (1) , Paul Hubert (1)

1 OFCE - Observatoire français des conjonctures économiques (Sciences Po)

Cet article a pour objectif d’évaluer la contribution de la politique monétaire à l’activité économique depuis 1999 en zone euro, aux États-Unis et Royaume-Uni, ainsi qu’en Allemagne, France, Italie et Espagne. L’estimation des multiplicateurs monétaires indique un effet significatif de la politique monétaire sur le PIB et confirme des délais de transmission assez longs, de l’ordre de plusieurs trimestres. L’effet d’une hausse des taux d’intérêt semble plus important dans la zone euro qu’aux États-Unis et au Royaume-Uni. Il y a cependant une forte hétérogénéité entre les quatre plus grands pays de la zone euro, avec un effet plus important en Espagne et en Italie et plus faible en Allemagne et en France. Nous calculons ensuite la contribution passée et à venir de la politique monétaire à l’activité. Avec la normalisation de la politique entreprise à partir de 2015 aux États-Unis et probablement en 2019 dans la zone euro, le soutien de la politique monétaire devrait s’atténuer et la croissance pourrait être négativement impactée à l’horizon 2020 dans les six économies avancées.

Keywords: Politique monétaire; Transmission; Multiplicateur monétaire; Impulsion monétaire

Domains: Humanities and Social Sciences; Economics and Finance

Christophe Blot, Paul Hubert. Une analyse de la contribution de la politique monétaire à la croissance économique. Revue de l'OFCE, 2018, Perspectives économiques 2018-2020, 5 (159), pp.231-254. ⟨10.3917/reof.159.0231⟩. ⟨hal-03457844⟩