Résumé : Dans cet article, nous nous intéressons à l'évolution des taux de change, des
prix et des salaires dans les pays d'Europe centrale et orientale (PECO),
membres de l'Union européenne (UE).
On observe dans ces pays des évolutions différentes entre le secteur de
biens échangeables et celui des biens non échangeables. Ainsi :
1) Dans le secteur des biens échangeables, le différentiel de croissance entre
la productivité et celle des salaires réels a été 12,8 % sur la période allant
de 2004 à 2016. A contrario, dans le secteur des biens non-échangeables,
c'est la croissance des salaires réels qui a surpassé celle de la productivité
(de 3,5 % sur la période 2004-2016 et même de 6,2 % sur la période
2008-2016) ;
2) Du fait de ces évolutions, le taux de change réel (TCR) des PECO s'est
apprécié entre 2004 et 2008, conformément à l'effet Balassa-Samuelson.
En revanche, depuis 2008, le TCR a au mieux stagné (notamment, dans
les PECO en changes fixes par rapport à l'euro) quand il ne s'est pas
déprécié (comme en Pologne, Roumanie et Hongrie), invalidant cet
effet. La différence d'évolution du TCR entre les deux périodes provient
en grande partie de la modération salariale observée dans le secteur des
biens échangeables ;
3) Les PECO en taux de changes flexibles par rapport à l'euro ont enregistré
une dépréciation de 12 % de leur monnaie (en termes effectifs),
essentiellement du fait d'une dépréciation nominale. À l'inverse, le TCR
des PECO en taux de changes fixes par rapport à l'euro est resté constant
depuis 2008 malgré une appréciation nominale. Ce résultat est
essentiellement le fait d'une modération des prix et des salaires dans
ces pays ;
4) Depuis 2008, les PECO en taux de changes fixes ont enregistré un taux
de croissance inférieur de moitié à celui des PECO en taux de changes
flexibles.