La notation financière des États
Résumé
The logic of reputation is at the core of the social practice of finance. From this perspective, credit rating agencies are one of the most fundamental players on the global reputational market of both corporations and states that strive to enter the debt market. This article studies the role of credit rating agencies that produce indicators reflecting the financial reputation of states. Sovereign ratings are indicators of the creditworthiness of states that measure both intentions and capacities of these states to honor their debts. Ratings as a source of knowledge have mainly three functions. They can fulfill a role of surveillance. They provide a certain amount of informational value. They are tools of accreditation. From a historical perspective, this article will compare these different functions and underline, in the current financial and political context, the role of ratings as agents of accreditation. To a certain extent, this process favors stability in international finance and international politics and tends to slow down process of change. Eventually, the effects of reputation are circumscribed and less dramatic than what appear in the most common accounts of financial ratings.
La reputación es a varios títulos una dinámica esencial de la actividad financiera. Es una dimensión fundamental del papel que juegan las agencias de calificación. Este artículo identifica los papeles múltiples que juega la reputación en el mecanismo de la notación de la solvencia de los Estados. Muestra que la reputación se articula en torno de tres ejes, el principio de vigilancia, la función de información y el papel de la acreditación ejercida por las agencias. Esas tres dimensiones son históricamente contingentes. La dinámica de la acreditación es entre las tres facetas de la reputación financiera la que predomina hoy. La acreditación tiene un principio de funcionamiento que privilegia la estabilidad e induce efectos temporales. En este contexto, la reputación se convierte en un amortiguador temporal y social. Ella tiene mas el papel de frenar los procesos de cambio que provocar las mutaciones. La reputación tiene así un efecto delimitado.
La réputation est à plusieurs titres une dynamique essentielle de l’activité financière. Elle est une dimension fondamentale du rôle des agences de notation. Cet article identifie les rôles multiples que joue la réputation dans le mécanisme de la notation de la solvabilité des États. Il montre que la réputation s’articule autour de trois axes : le principe de surveillance, la fonction d’information et le rôle d’accréditation rempli par les agences. Ces trois dimensions sont historiquement contingentes. La dynamique de l’accréditation est aujourd’hui, parmi ces trois facettes de la réputation financière, celle qui prédomine. L’accréditation fonctionne selon un principe qui privilégie la stabilité et induit des effets temporels. Elle devient, dans ce contexte, un amortisseur temporel et social. Elle a davantage pour rôle de freiner des processus de changement que de provoquer des mutations. La réputation a dès lors un effet circonscrit.